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申万宏源休息是为了更好地出发

2019-08-15 11:15:09来源:励志吧0次阅读

申万宏源:休息是为了更好地出发 2015-12-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要内容:

“钱多+资产荒”下中小投资者配置压力不容忽视。我们认为当前市场对于“钱多+资产荒“的看法存在预期差,市场更多只看到了“钱多+资产荒”之于资产管理机构的影响,却没有看到“钱多+资产荒”对于中小投资者的影响。之于配置机构,负债端成本下行慢于资产端收益下行速度,银行资管、保险等配置机构提高风险偏好,增加权益类配置是必行之举。而对于中小投资者,存款利率与理财产品的收益率普遍下行导致中小投资者配置无风险资产只能“保值”无法“增值”,也同样有提高风险偏好配置风险资产,放手一搏的动力。一定程度上代表中小投资者资金供给的余额宝情绪指数近期创出2014年4月以来的新高。结合最新披露的11月27日当周银证转账净流入467亿元,新增投资者数 6.15万人,均为近期新高,我们密切关注相关增量资金进入市场的可能性与节奏。

人民币纳入SDR落地后贬值压力未必大,将成为A股纳入MSCI的重要背书。许多投资者认为人民币加入SDR之后,短期维稳预期减弱,人民币汇率将面临较大贬值压力。但我们认为,从人民币纳入SDR到全球各国将人民币纳入储备货币仍需要时间,需要长效的国家信用作为背书。而“稳增长”仍是核心矛盾,“调结构”仍重任在肩,叠加金融市场泡沫化问题尚未妥善解决的大环境,也决定了短期仍有稳定汇市预期的必要。即使维稳汇市的压力确实有待释放,管理层在时机选择上也大概率“出其不意”。我们认为人民币纳入SDR对股票市场的最直接影响在于为A股纳入MSCI和富时指数体系提供背书:人民币国际认可度提升,成为“可自由使用货币”,有利于降低人民币资产的国别风险溢价;叠加海外机构投资者A股投研投入的增加,富时积极布局A股市场直接与MSCI构成竞争,我们认为A股纳入MSCI的概率有望提升。看长期,外资将有望与社保,保险和养老金等长期资金一道逐步重塑A股市场的投资者结构。看短期,人民币纳入SDR和A股纳入MSCI预期加强成为价值股阶段性追赶超额收益的催化剂。出了人民币国际化,在A股自身制度建设方面,熔断机制的推出也可视为证券市场制度建设的落地之举,涨跌停板与熔断机制并存,必然还需要进一步改革,逻辑上未来存在取消涨跌停板甚至T+0的可能性,只是可能需要很长时间稳步推进。

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